市值蒸发超百亿，卫浴龙头帝欧家居要“卖身”？

摘要： 雷达财经鸿途出品 文|孟帅曾坐拥170多亿市值的卫浴行业领军企业帝欧家居，正站在命运的十字路口，等待是否被“卖身”的决...

雷达财经鸿途出品 文|孟帅

曾坐拥170多亿市值的卫浴行业领军企业帝欧家居，正站在命运的十字路口，等待是否被“卖身”的决定。

据帝欧家居最新披露的公告显示，公司控股股东、实际控制人刘进、陈伟、吴志雄正在筹划一致行动变更等事项，该事项可能涉及公司控制权变更。而相关方为公司持股5%以上股东成都水华智云科技有限公司的实际控制人朱江。

回溯帝欧家居的创业历程，堪称卫浴界的“桃园三结义”传奇。九十年代，刘进、陈伟与吴志雄三人凭借玛瑙生意掘得第一桶金，随后敏锐捕捉市场机遇，转战亚克力洁具领域。

之后，公司更名为帝王洁具，并于2016年成功登陆资本市场。2017年，帝王洁具上演“蛇吞象”式并购，将陶瓷巨头欧神诺收入麾下，更名为帝欧家居。此次并购一度为公司带来营收与净利润的爆发式增长。

然而，此番控制权发生“松动”的背后，帝欧家居的市值较高点蒸发超百亿，公司业绩也连年下滑。2021年至2024年，公司营收从61.47亿元断崖式下滑至27.41亿元；2022年至2024年，公司的归母净利润更是连续三年深陷亏损泥潭。

在业绩承压的严峻形势下，帝欧家居不断缩减员工规模，或借此降低运营成本。而与之形成鲜明对比的是，公司董监高团队的总薪酬却逆势上扬。

卫浴龙头帝欧家居，或将“易主”

6月3日晚间，帝欧家居的一纸公告在资本市场掀起波澜。公告显示，公司控股股东、实际控制人刘进、陈伟、吴志雄正在筹划一致行动变更等事项，该事项可能涉及公司控制权变更。

雷达财经通过帝欧家居此前发布的财报了解到，截至今年第一季度末，刘进、吴志雄、陈伟分别直接持有公司7.87%、7.72%、7.62%的股份，是公司的前三大股东。他们为一致行动人，对公司进行共同控制。

据此次发布的公告显示，此次控制权拟变更的另一方角色，指向公司持股5%以上的股东成都水华智云科技有限公司(简称“水华智云”)的实际控制人朱江。

天眼查显示，水华智云是一家以从事软件和信息技术服务业为主的企业，经营范围包含软件开发；人工智能硬件销售；人工智能双创服务平台等。该公司成立于2023年7月，注册资本达1亿元，由成都水华互联科技有限公司全资控股。

据21世纪经济报道，身为水华智云实际控制人的朱江履历丰富，曾在中信证券、广州期货、金鹰基金任职。在金融机构历练多年后，朱江开始进军资本市场，其曾担任川发龙蟒副总经理、总经理、董事长，现任琏升科技副董事长。此外，朱江控制的企业达27家，其中大部分属于信息传输、软件和信息技术服务业。

雷达财经注意到，不久之前，水华智云才刚刚成为帝欧家居的股东。据帝欧家居此前发布的公告显示，今年5月16日，公司收到水华智云、张芝焕出具的《简式权益变动报告书》。

今年3月至前述报告书签署之日，水华智云通过集中竞价交易方式增持公司股份1287.02万股、可转换公司债券52.62万张，张芝焕通过大宗交易增持公司可转换公司债券46.4万张、通过集中竞价交易方式增持公司可转换公司债券8.44万张。

据了解，前述资金来源为信息披露义务人的自有及自筹资金。本次权益变动前，水华智云及其一致行动人张芝焕未持有公司股份及可转换公司债券。本次权益变动后，前者合计拥有公司权益比例约5%。

仅仅几天过后，水华智云的一致行动人张芝焕便再度“加码”，她通过集中竞价交易方式增持公司可转换公司债券50.15万张。此番增持过后，水华智云及一致行动人通过持有公司股份和可转换公司债券合计拥有公司权益6.45%。

不过，对于此次控制权或发生变更一事，帝欧家居表示，上述事项目前处于筹划阶段，具体方案正在磋商中，尚存在重大不确定性，如双方不能达成一致，可能存在终止筹划的风险。敬请广大投资者注意投资风险。

“卫浴三剑客”联手创业，持股比例大幅下降

回看帝欧家居的创业征程，宛如一部卫浴领域的“桃园三结义”传奇。在进入卫浴领域之前，创始人刘进早年曾有过一段军旅体验。

通过在部队研读养蜂、养鱼书籍，刘进积累了丰富的实践知识。退伍后，他涉足渔产经营、从事果农工作，在市场经济浪潮中摸爬滚打，锤炼出敏锐的商业嗅觉。

九十年代，改革开放的春风吹遍神州大地，刘进与陈伟、吴志雄三位热血青年因志气相投一拍即合，决心投身创业浪潮。他们另辟蹊径，以玛瑙材质为突破口，推出差异化卫浴产品，东方洁具厂应运而生，这便是帝欧家居的前身。

尽管玛瑙洁具厂是三人创业梦想的起点，但看似如奢侈美玉般的玛瑙材质却暗藏变色、变形的弊端。1995年，他们精准捕捉到行业机遇：当时国外亚克力仅用于浴缸制造，而国内亚克力卫浴配套市场尚属空白。于是，他们果断决定淘汰玛瑙产品，全力开启亚克力洁具的创新征程。

1996年，伴随着第一只彩色亚克力坐便器的诞生，公司的彩色卫浴产品惊艳亮相，迅速吸引消费者目光。次年，在天津卫浴节展会上，公司色彩斑斓的卫浴产品宛如艺术品陈列，引得观者如潮，成功叩开北方市场大门。

1988年至2001年，龙泉公司成立并更名为帝王洁具。此后，帝王洁具在产品与技术上不断推陈出新：2002年，公司成功研发出全防水浴室柜。2003年，公司实现卫生间三大件风格及色彩配套。2004年，帝王洁具成功采用浇铸工艺生产出亚克力坐便器……

在深耕产品创新的同时，三人也不忘推动公司的资本化运作。2010年，帝王洁具进行股份制改造。六年后，帝王洁具成功登陆A股资本市场，成为首批上市的综合卫浴企业。

上市后的帝王洁具发展势头愈发迅猛，刘进、陈伟、吴志雄三人更以“蛇吞象”的魄力将知名陶瓷品牌欧神诺收入麾下，公司由此变身为如今的帝欧家居，正式进军泛家居领域。

这起并购交易，为帝欧家居的发展注入强劲动力，公司业绩一度实现飞速飙升。2018年，帝欧家居的营收同比暴涨超700%，从上一年的5.34亿元跃升至43.08亿元。与此同时，公司的归母净利润也飙升近600%，达到3.81亿元。

历经30多年的持续经营与发展，帝欧家居已成长为国内领先的卫浴、建筑陶瓷产品研发生产制造企业，旗下拥有帝王洁具、欧神诺陶瓷两大品牌，产品线覆盖瓷砖和卫浴全系品类，包括浴室柜、坐便器、淋浴器、淋浴房、浴缸、龙头等，品牌影响力享誉国内外。

据公司发布的2024年报显示，刘进担任董事长职务，陈伟担任副董事长职务，吴志雄则身兼董事、总裁职务。去年，他们三人从公司获得的税前报酬总额分别为94.6万元、94.6万元、131.5万元。

值得关注的是，相比2016年上市时持有的股份，刘进、陈伟、吴志雄如今的持股比例大幅下滑。招股书显示，彼时刘进、陈伟、吴志雄分别持有28.39%、27.56%和27.56%的股份，合计持股比例高达83.51%。但到了今年第一季度末，三人的合计持股比例已降至23.21%。

业绩持续承压，高管薪酬与员工规模“背道而驰”

此番控制权或发生变更的背后，帝欧家居近年来的业绩情况并不尽如人意。

雷达财经梳理发现，自2021年创下61.47亿元的新高后，帝欧家居的营收已连续三年陷入下行通道。2022年至2024年，公司营收分别同比锐减33.11%、8.55%、27.12%。到2024年，公司的营收规模已缩水至27.41亿元。

从渠道表现来看，2024年，帝欧家居的经销渠道与工程渠道均承压。其中，经销渠道实现业务收入20.64亿元，同比下滑12.29%；工程渠道实现业务收入6.76亿元，同比下滑51.93%。

对于公司去年的营收表现，帝欧家居解释称，报告期内房地产行业持续调整，一方面，工程渠道的市场需求持续收缩，公司在该领域的业务机会减少。另一方面，公司为平衡业务风险和经营质量，主动大幅收缩需要大量垫支的工程渠道业务。

营收持续下跌的同时，帝欧家居的净利润指标也亮起了“红灯”。2021年归母净利润骤降87.8%至0.69亿元后，公司随即陷入连续三年的巨额亏损漩涡。2022年至2024年，帝欧家居分别录得15.09亿元、6.58亿元、5.69亿元的归母净利润亏损。

值得注意的是，或是受到巨额亏损的影响，2022年，帝欧家居还曾引入四川资本市场纾困发展证券投资基金合伙企业（有限合伙）进行“自救”。

据悉，四川资本市场纾困发展证券投资基金合伙企业（有限合伙）立足省级纾困发展基金的功能定位，采用市场化运营机制，通过各类证券投资工具，纾解上市公司阶段性困难、突破业务发展瓶颈，助力上市公司高质量发展，促进四川资本市场健康稳定运行。

彼时，身为公司实际控制人的刘进、陈伟、吴志雄将持有的2963.8万股股权以7.452元/股的价格转让给纾困基金，总对价2.21亿元。

而据当时帝欧家居披露的《简式权益变动报告书》显示，本次权益变动主要是基于看好上市公司未来发展前景及四川资本市场纾困基金作为纾困基金的战略定位，双方为共同推动帝欧家居快速发展，深化务实合作、拓宽合作领域，进行本次股份转让。

雷达财经注意到，截至今年第一季度末，四川资本市场纾困基金是帝欧家居的第五大股东，仍持有上市公司2189.76万股股份，对应持股比例5.55%。

而对于公司去年的亏损情况，帝欧家居表示，公司坚持既定经营方针，积极实施了各项提振经营、降本增效的措施，显著巩固和加强了经销渠道业务拓展，但鉴于终端市场的竞争态势加剧，仍未能覆盖销售收入和产品价格下降对净利润带来的影响。

其次，公司按照《企业会计准则》对发生减值损失的各类资产进行减值测试/评估，对存在减值迹象的各项资产共计提减值准备2.95亿元。

此外，公司可转换公司债券于本报告期内实际兑付(兑息)1499.64万元，根据《企业会计准则》摊销但实际无需支付的财务费用8130.74万元，该金额影响当期净利润。

值得关注的是，在公司业绩持续承压的背景下，帝欧家居管理层薪酬与员工规模呈现出明显的反向变动趋势。2021年至2024年，帝欧家居董监高的税前薪酬总额分别为442.78万元、447.7万元、586.49万元、667.34万元，同期公司的在职员工数分别为6848人、4754人、4525人、3942人。

进入2025年，帝欧家居仍未从业绩困局中脱身。今年第一季度，帝欧家居录得营收5.07亿元，同比减少10.16%；同期，公司归母净利润录得亏损0.44亿元，仍未扭亏为盈。

截至停牌前的6月3日，帝欧家居报收5.69元/股，股价较此前43.7元/股的历史高点跌去八成以上。目前，帝欧家居的市值仅剩22.43亿元，也与此前一度超过170亿元的高光时刻相去甚远。

若未来顺利“易主”，帝欧家居这家老牌企业能否在新掌舵者带领下实现凤凰涅槃？雷达财经将持续关注。